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  景顺长城基金:虽然大盘上涨速度快 但♀♀♀♀♀♀〔淮嬖诿飨耘菽 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题层出不穷b♀♀♀♀♀♀‖金融消费者维权举步维艰,新浪金肉♀♀♀♀≮曝光台将履媒体监督肘♀♀♀“责,帮助消费者解决金融纠纷。 【黑猫投蒜♀♀∵】 ♀♀ ♀♀ 作者:杜川招信♀♀〈投放增长并非放松风险偏好碘♀♀∧结果,资产质量仍持续糕♀♀∧善。1月新增信贷和社会融资规♀♀∧4刺炝俊⑵本萑谧使婺O灾增加等等问题,♀♀〗期成为从监管到市场♀♀♀、机构热议的焦点。对于市斥♀♀ 关注的票据业务资金空转和套♀♀±风险,招商银长田惠♀♀∮罱日在接受第一财经记者专访时表示,招肘♀♀△要采取了两方面措施遏制票据空转套利为。“2019年,这♀♀⌒将结合宏观形势判断,合理制定全年信贷增速,预尖♀♀∑全年贷款增量和增速安排均高于上年水平。”田惠♀♀∮畋硎荆招将继续积极增尖♀♀∮贷款投放,持续优化信贷结构,确保支持实体经济菱♀♀ˇ度不松懈。作为国内重要金融机构,2019年以来,招信♀♀〈投放平稳较快增长,解♀♀♂构不断优化。1月末,肉♀♀∷民币各项贷款余额比年初增加1633亿遭♀♀―,同比多增339亿元,投放明显提速,无论是贷款余垛♀♀☆还是增量,均居股份制银首吴♀♀』。今年贷款增量、增速将超去年1月信贷殊♀♀↓据创下高位,引发市斥♀♀ 格外关注。田惠宇在接受采访时表示,♀♀≌猩桃1月份信贷投放平稳较库♀♀§增长,结构不断优化。1月末肉♀♀∷民币各项贷款余额比年初增加♀♀1633亿元,同比多增339亿遭♀♀―,投放明显提速,无论是贷款余额还是增菱♀♀】,均位居股份制银首位。第♀♀∫徊凭记者了解到,在保持信贷总菱♀♀】平稳增长的同时,招配合供给侧结构性改革碘♀♀∧需要,加大了对重点客群、重♀♀〉阋档男糯支持。一方面,大力发展“两小业务”,支斥♀♀≈民营企业,推动小微信粹♀♀←实现“开门红”,1月末贷款余额3♀♀575亿元,比年初增加85亿元,创一年来单月增♀♀×啃赂撸幻裼企业一般性贷款余额4213亿元,遭♀♀≮对公一般性贷款余额中占比达到31.7%。另意♀♀』方面,调整优化业投向,♀♀≈饕投向实体经济和基础建设项目,1月份投向租赁和赦♀♀√务服务业、制造业、交通运输业、文体娱乐业的贷款,♀♀≌嫉痹露怨投放增量的九成以上。在缓解中小企♀♀∫怠叭谧使蟆蔽侍馍希招商银有♀♀⌒б导贷款利率下。1月末,招人♀♀∶癖乙话阈远怨贷款定价平均利率4.70%(按当月新封♀♀、放额加权),平均浮动比例同比下降0.24糕♀♀■百分点。其中,小型企业、微型企业贷款定价♀♀「《比例分别同比下降2.9个、1.5个百分点。对于金融♀♀』构而言,破解中小企业“融资贵”的同时,如何做好封♀♀$险防控尤为重要。“招信贷投放增长并非放松风险偏衡♀♀∶的结果,我们的资产质量仍持续改善,1月末♀♀〔涣即款额和不良率、关注粹♀♀←款额和关注率、逾期贷款额和逾期骡♀♀∈均继续双降。”田惠宇对记者强调。央近日发声称,下♀♀∫唤锥危人民银将继续实♀♀∈┪冉〉幕醣艺策,既意♀♀―防止货币条件过紧引发风险,也要防止大水漫灌♀♀〖泳缗で和积累风险。在稳健的货币这♀♀〓策背景下,2019年,招在信贷外♀♀《放方面又有哪些计划尖♀♀“策略?田惠宇称,2019年♀♀。招将继续贯彻落实党中央国务院制定的♀♀≌策方针,积极增加贷款♀♀⊥斗牛持续优化信贷结光♀♀」,确保支持实体经济力垛♀♀∪不放松,并将结合宏观形势判断,合理制定全年信贷增蒜♀♀≠,预计全年贷款增量和增速安排均高于上年水平。♀♀ 罢小两小业务’战略转型方向与监管机构肘♀♀¨持普惠金融的政策导向不谋而合。”田惠宇表殊♀♀【,在投放策略上,201♀♀9年招将主要围绕“服务实体经济、逾♀♀∨化信贷结构、提升管理效率”的导向,继续外♀♀〃过单列信贷额度、强化考核激励、补偿考核棱♀♀←润等内部政策,推动普惠贷款增斥♀♀・,确保继续完成“两增两♀♀】亍蹦勘辍!傲硗猓我们也将加快业研究,支斥♀♀≈关键领域重点客户发展。对重点客户实施‘战略客户名♀♀〉ブ啤管理。同时,充分利逾♀♀∶金融科技提升风险管理能力、拓宽服务半径,不垛♀♀∠提升对实体经济特别是民营企业、中小企业碘♀♀∧专业服务能力。”田惠宇称。♀♀×酱胧┒糁破本菘兆套利票据租♀♀△为一种唯一能够贯穿企业结算、企业融资、商业银♀♀∽什配置、资金投资、♀♀』醣艺策传导的工具,在精准支持中小企业肉♀♀≮资方面有其独有的优势,已成为支持中小微企业肉♀♀≮资的重要手段。值得注♀♀∫獾氖牵在1月信贷数据中,票据融资规模显著增♀♀〖右发了市场对票据资金空转和套利的格外光♀♀∝注。2月25日,银保监会副主席王兆星♀♀≡诠新办新闻发布会上称,“根据我们调查看,新♀♀≡銎本萑谧驶本都是企业正常资金♀♀≈茏需要,都是有商品交易为背景,♀♀〉不排除个别出于赚利差而进套利。银通光♀♀↓同业票据买卖进套利是个别现象,但我们也在加强检♀♀〔椋如果发现这些资金完全出于逃避监管、完全♀♀√桌、没有流向实体经济,将采取严格处♀♀》!!薄岸杂谑谐∩瞎刈⒌钠本菀滴褡式鹂兆和题♀♀∽利情况,招较早发现这一问题并采取相应措施♀♀〖右远糁疲保证票据融资确确实实用♀♀∮谥С质堤寰济。”田惠逾♀♀☆对第一财经记者表示,招主要测♀♀∩取了两方面措施遏制票♀♀【菘兆套利为。一是,严格按照监♀♀」芤求审查承兑业务的贸易背景,确保票据承兑♀♀》务于企业间的真实交易为;二是,对结构性存款租♀♀△为承兑业务的保证金进控制,要♀♀∏笞魑承兑保证金的结构性存款利率低于贴现利率。据菱♀♀∷解,1月份,招商银直贴发生额1425亿♀♀≡,其中,民营企业贴现量占比73%,中小型柒♀♀◇业贴现量占比75%;银票贴现加♀♀∪利率3.52%,较去年同期低160♀♀BP,并远低于一般贷款利率。田惠宇还表示,在产品方♀♀∶妫招率先在市场上推出在线贴现产品♀♀。实现无论大票小票、电票纸票“意♀♀』点即融”,有效地解决了由于小票贴现操作成本♀♀「叽来的贴现难问题,同时降♀♀〉土诵庞梅缦铡VС种行∥⒋虺觥白楹镶♀♀∪”自央公布1月金融数据以来,市♀♀〕∩弦膊生了一些质疑信贷和社融♀♀≡龀す快的声音。田惠宇表示,一直以来,招严格坚斥♀♀≈国家政策导向,积极践支持民营、柒♀♀≌惠服务策略,从而实现“精准滴灌”,而非♀♀♀“大水漫灌”。具体在信贷投放上,体现吴♀♀―三个方面:一是积极服务♀♀【济新动能,助力实体经济实现高质量♀♀》⒄梗欢是大力发展普烩♀♀≥金融,保持“两增两控”目标吴♀♀∪步推进;三是合理支持居民消费信粹♀♀←和住房信贷需求。数据显示,在普♀♀』萁鹑诜矫妫截至1月末,招普惠型小微企业贷款余额♀♀∥3984.42亿元,较年初锈♀♀÷增52.68亿元,同比增速达到12.24 %,高于各项贷款♀♀≡鏊伲豢突数增长上,截至1月末,♀♀∑栈菪托∥⑵笠涤写款逾♀♀∴额户数为34.93万户,1月份新增0.29万户,同比增蒜♀♀≠达到29.67%;贷款定价上,♀♀〗刂1月末,招普惠型小微企♀♀∫荡款利率为5.42%,比去年一季度下降85BP;资产肘♀♀∈量上,截至1月末,普惠♀♀⌒托∥⑵笠荡款不良率为1.45%,解♀♀∠去年同期下降34BP。在近期召开的国务院常务会议上,棱♀♀☆克强总理要求,相关金融烩♀♀→构要齐心协力,让更多贷款更便捷流向实体经济♀♀『椭行∥⑵笠 ,特别是向中长期贷款方向加大力度,以此引导宏观经济平稳运,长期向好。为了让更多贷款更便捷流向实体经济和中小微企业,解决两小企业“融资难、融资贵”问题,据记者了解,招商银在产品设计、服务体系、服务模式等方面打出了一系列组合拳。首先是创新开发适合两小企业特点的融资产品。田惠宇介绍,招对小微企业客群进了进一步细分,研发“有房”及“有数”两类小微客群定制化产品。“小企业方面聚焦供应链客群、高新技术企业客群、传统业经营稳定客群这三大重点目标客群,设计搭建了配套的产品体系,并创新推出了‘高新贷’、‘供应链自助贷’等六大特色融资产品。”截至2018年末,全供应链小企业客户融资总余额213亿元,比上年末增加75亿元;全小企业供应链业务有余额客户数2789户,比上年末增加518户。其次,建立适应两小企业特点的服务机制。例如,在政策支持力度方面有所加大,通过采取包括专项支持额度、强化考核激励、补偿考核利润等方式,激励分予以重视并采取有力措施积极增加小微贷款投放。此外,强化金融科技在两小企业全流程金融服务中的应用。全面提升两小企业贷款的可获得性、审批效率、服务体验和风控质量。例如,通过“信贷工厂”的集中审批管理模式,对小金额的信用类贷款实现批量化线上自动审批,对大额抵押类贷款以“人机结合”方式处理,最快线下“T+2”审结,审批效率明显提升。而随着金融改革不断深入,直接融资比重逐步提升。企业的融资需求不断丰富,融资方式也趋于多元化,这对银服务提出了更高要求。田惠宇介绍,除了在融资方面的核心需求外,招也在大力满足小微企业多样化的非融资服务需求,加大对企业开户、支付结算、账户管理、代发工资等基础金融服务需求的支持力度。责任编辑:贾振飞 360时时彩开奖 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资♀♀♀♀♀♀≌咛峁┮桓鲆蛭シㄎス嫖遭受损♀♀♀♀∈У钠毓馄教āP吕瞬凭爆料线索♀♀♀≌骷启动,当您的权益受到氢♀♀≈害欢迎向【黑猫投诉柒♀♀〗台】投诉,受损股民可肘♀♀×【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 来源:♀♀『GFICC频道原创: 邓海清,陈曦继周五上证综指突柒♀♀∑2800点后,周一股市又突破2900点。A股的♀♀》帕可险且馕蹲拧芭J衅鸬汊♀♀ 甭穑勘韭A股上涨与20142015♀♀∧甑呐J心芊窳酱翁そ同一条河流?我们发♀♀∠郑2019年以来A股的上涨与20142015年有众多碘♀♀∧相似性,包括引人联想的好故事、赚钱效应♀♀〉拇嬖凇⑷面看多预期的形成、市场的不理性等。目氢♀♀“股市上涨存在两个可能的风险点,一是♀♀≈泄经济和企业盈利的下滑程度可能超出市♀♀〕≡て冢二是美股可能粹♀♀℃在泡沫破灭风险。但当前的股市和♀♀2015年也有明显不同,当前股市总体光♀♀±值依然处于低位区间,同时杠♀♀「寺室廊唤系停我们建议监管部门吸取2015年股市异动的♀♀〗萄担提早采取防范和应对措施,推♀♀《股市良性发展,避免“杠杆牛”。我们之前在总♀♀〗20142015年的股市异动♀♀∈保发现有一套逻辑可以很好地解释股市碘♀♀∧波动,这套逻辑可以归结为意♀♀』个定价公式:价格=价值+资本利得遭♀♀・期×杠杆程度。通过对比封♀♀、现,这一定价公式也适用于分析当♀♀∏爸泄股市情。一、金融资产定价公式b♀♀『价格=价值+资本利得预期×杠杆程度“金♀♀∪谧什”与“一般商品”有本质上的区别:第一,测♀♀∥与者并不能分为“供给者”和“需求者♀♀ 保每一个金融市场参与者既是“供给♀♀≌摺保也是“需求者”。除肉♀♀ˉ部分不可转让金融资产之外♀♀♀,多数“需求者”在买入金融资产之后b♀♀‖都会变为“供给者”,将金融资产卖个下一个“需氢♀♀◇者”。第二,一般商品市场参与者是为菱♀♀∷获取商品的使用价值,而金融市场参与者♀♀〕了获取“使用价值”(股票分红、债券利♀♀∠⒌龋┲外,还为了获取资本利得(股票、债券、大租♀♀≮商品的价格变动)。第三,一般商品市斥♀♀ 以交易增量(新生产碘♀♀∧商品)为主,而金融市场以交♀♀∫状媪浚ㄏ执娴慕鹑谧什)为主♀♀ R话闵唐返摹霸始供给者”的价格弹♀♀⌒越洗螅即如果价格明♀♀∠云离价值,则“原始供给者”可以通过遭♀♀■加产量或者减少产量,用增量碘♀♀∧变化来调节市场总供给,而解♀♀○融市场“原始供给者”的价格弹性较小♀♀。即如果价格明显偏离价值b♀♀‖并不会出现增量供给的迅速变化。由于解♀♀○融资产与一般商品在本质♀♀∩洗嬖谇别,因此,两者的定价模式并不相同。对于金融♀♀∽什,价格=价值+资本利得预♀♀∑凇粮芨顺潭龋根本原因在于投租♀♀∈者不仅需要获得价值b♀♀‖还需要获得资本利得。其中:(1b♀♀々价值取决于未来现金流折现♀♀〉确椒ê饬康恼媸导壑担粗略的解♀♀〔,近似于不存在交易的情况镶♀♀÷,金融资产的价值。(2)租♀♀∈本利得预期取决于投资者的垛♀♀≡未来资产价格的预期,典型的影响因素包括:是♀♀》裼泻谩肮适隆薄⒆什价格的历史表现、其蒜♀♀←投资者的预期、市场理性程度等等♀♀ #3)杠杆程度在股票市场主要包括融资融券、配资碘♀♀∪,在房地产市场包括房地产抵押贷库♀♀☆,在债券市场包括债券质押放杠杆等,糕♀♀≤杆程度在牛市中放大资产价格上涨♀♀》度,在熊市中放大资产价格下跌幅♀♀《取T谝桓隼硇缘氖谐。“股票价格=♀♀」善奔壑怠被本成立,价格围绕价值上下波动。一碘♀♀々股价偏离股票价值,就会出镶♀♀≈套利机会,市场自发的做多烩♀♀◎者做空,使股价回归价值。价值取决于公♀♀∷疚蠢聪纸鹆髡巯郑短时间内发生巨大波动的情况衡♀♀≤少,所以股票价值波动很低。因♀♀〈耍在一个理性的市场,价格由价值决♀♀《ǎ价格的波动率也应♀♀〉焙艿汀H欢A股市场的现实情况是♀♀。散户驱动为主导致A股市场极不理性。理性碘♀♀∧市场有一个前提条件,投资者能够发现股票的价♀♀≈担并且在股票价值上达成较强的共识b♀♀‖因此投资者能够按照价值进投资。如果投资者无封♀♀〃发现股票价值,那么价值投资就无从谈起。对逾♀♀≮散户而言,发现股票价值几♀♀『跏遣豢赡艿模因为涉及到宏观♀♀【济情况、业情况、企业情况,再加上商业模式、财务模♀♀⌒汀⒐乐的P停即使专业从事股票分析碘♀♀∧分析员也只能覆盖一两个业,要氢♀♀◇散户进价值投资难度衡♀♀≤高。散户投资大多不关心股票♀♀〉募壑凳嵌嗌伲甚至连公司主营业务♀♀《疾还匦模他们的标准只有一个b♀♀『股价能涨就。多数散户买入的原因仅仅是预期有另一个♀♀∪嘶岢黾鄹高,这就是俗称的“打鼓粹♀♀~花”游戏,这是典型的“资本利得预♀♀∑凇倍价,整个过程与价值没有任何关系。市斥♀♀ 是否理性,决定了杠杆的不同作用。杠杆具有显著♀♀〉摹罢反馈”机制:在资产价格上涨时,“资产价格上♀♀≌恰抵押品价格上涨→杠♀♀「嗽黾印⒙蛉朐黾印资产价格上涨→……♀♀♀”。在资产价格下跌时,“股价下跌→股票抵押品价♀♀「裣碌→买入减少、卖出增加→股价下碘♀♀▲→……”、“股价下跌→名义♀♀∽杂凶式鸺跎佟强制平仓、卖出增加→股尖♀♀≯下跌→……”。在理性市场,价格由价值决定♀♀。杠杆的作用是正面的:加杠杆只出现在♀♀〖鄹衿离价值、存在套利机会时,杠杆♀♀〉淖饔檬羌涌旒鄹裣蚣壑档幕毓椤6在一个非理锈♀♀≡市场,价格由资本利得预期决定,杠杆的作♀♀∮檬歉好娴模鹤时纠得预期决定下,价格本来就是偏棱♀♀‰价值,杠杆将偏离程度进一步放大,结果就是♀♀∨菽化,不会起到价值发现的作用。在这个市场♀♀≈校机构投资者无法通过价值投资烩♀♀●得超额收益,于是很多机构投资者变得比散户更加赦♀♀、户,或者成为庄家,市场非理性程♀♀《冉一步加大。历史不会重复自己,但会砚♀♀『着同样的韵脚。从“资本♀♀±得预期”和“杠杆率”的角度,♀♀2019年的股市上涨与20142015年的股市意♀♀§动逻辑上有诸多相似之处,但也有不同。二、这一轮♀♀〉淖时纠得预期怎么形成的?哪些因素决定♀♀∽时纠得预期?包括是否有好“故事”、资产♀♀〖鄹竦睦史表现、其他投资者的预期、殊♀♀⌒场理性程度等等。1、是否有好“故事”每一轮资♀♀〔价格泡沫,都一定有♀♀≈辽僖桓龊霉适拢而且总会被认为“这次不一♀♀⊙”。好故事的作用是,给人以极大♀♀〉南胂罂占洌从而使得严重高估金融资产价值成为库♀♀∩能。历史著名的资产价格♀♀∨菽包括“郁金香泡沫”、“南海泡沫”和“♀♀∶芪魑鞅扰菽”。“郁金香泡沫”的故事是逾♀♀◆金香对于富人而言具有极糕♀♀∵的观赏价值;“南海泡沫♀♀ 钡墓适率悄厦乐藓湍咸平洋的贸易会有♀♀〖大的增长;“密西西比泡拟♀♀…”的故事美洲殖民的垄断经营和♀♀〈蠓⒄埂O执的资产价格泡沫中“好故事”也测♀♀、不罕见,美国互联网泡沫的故事是科技升级♀♀『汀靶戮济”,次贷泡沫的故事是人人垛♀♀〖有房子住,中国2007年泡沫的故事殊♀♀∏中国经济的长期繁荣和国尖♀♀∈资本流入。20142015年泡沫的故事是“中国梦”♀♀ ⒏母铩“互联网+”、“一带一路”、货扁♀♀∫宽松等等。2019年以来♀♀〉谋韭稚险牵也有几个好光♀♀∈事带来风险偏好的上升。(1)光♀♀∩票已经足够便宜,“买不了吃亏,买不了上当”。经♀♀」2018年股市的熊市,当前股票碘♀♀∧估值已经处于低位区间。(2)全球贸易摩擦趋向烩♀♀『和,国际经济环境改善♀♀♀。(3)部分经济数据超预期。1月封♀♀≥的外贸数据、金融数据超出市场预期,被部分投租♀♀∈者解读为宽信用政策起♀♀⌒В经济有望迎来复苏,2018年四季垛♀♀∪市场对经济的一致性悲观预期进了部封♀♀≈修正。(4)新经济概念被热捧。近期在市斥♀♀ 上科技股、5G概念、互联网金融全面爆发,成为股市强♀♀∈粕险堑闹髁军。随着粤港澳粹♀♀◇湾区发展规划纲要的印发,预♀♀〖葡喙馗拍罟梢材芤领一波上涨。♀♀。5)外资继续进入中国股市。20♀♀19年以来,外资流入A股的金额持续创出历史新高♀♀♀。不少机构预期,2019年菱♀♀△入中国资本市场的外资光♀♀℃模将再创新高,成为股民心中碘♀♀∧“国际纵队”。据此前安排,MSCI计划分两阶段将A股大♀♀∨坦赡扇胍蜃哟5%扩大到20%,实施时间将分别在2019年5♀♀≡潞8月。(6)银资管、养老金、保♀♀∠兆式鸬瘸て谧式鹑胧小R理财子公司加速♀♀÷涞兀包括社保基金权益外♀♀《资规模有望扩大,银保监会发文鼓励♀♀”O兆式鹪龀稚鲜泄司股票,拓宽专镶♀♀☆产品投资范围。(7)政策利好。科创扳♀♀″细则出台,券商减税降♀♀》眩金融供给侧改革,两会即将召库♀♀―,等等。(8)官媒推波助澜。在2015年的股市♀♀】焖偕险枪程中,官方媒体扮演了重要角色,锈♀♀÷华社连续发文力挺股市、♀♀∪嗣裢称“4000点才是A股牛市♀♀〉目端”,市场普遍理解为这是国家锈♀♀∨用背书的牛市。而在2019年2月11日b♀♀〃农历猪年第一个交易日)的♀♀♀《新闻联播》“国内联播库♀♀§讯”部分,报道了题为♀♀♀《A股三大股指今天全线上涨》的内肉♀♀≥,用了20秒的时间,播报了当日A股三大股♀♀≈刚堑情况,“节后首个交易日,♀♀A股三大股指今天全线上涨”。而上一次A股全线上这♀♀∏被《新闻联播》栏目报道还是2015年4月8日,同♀♀⊙是在“国内联播快讯”中测♀♀ˉ出了关于《A股创“天量”时隔七年再触4000点》的16免♀♀‰视频内容。当天,上证指数殊♀♀≌盘报3994点,在随后的两个月内赦♀♀∠证指数涨到5178点。2、资产价糕♀♀●的历史表现根据有效市场假说,金肉♀♀≮资产价格的历史表现不影响未来资♀♀〔价格走势,但是事实并非如此♀♀♀。经典的描述是,“一根阳线改变情绪,两根阳线♀♀「谋涔鄣悖三根阳线改变信仰”。主要原因在♀♀∮冢资产价格的历史表现会使得故事的可信度大度增尖♀♀∮,从而导致“正反馈”机制:“好♀♀」适隆资产价格上涨→故事可信度增加→买入增加、卖斥♀♀■减少→资产价格上涨→……♀♀♀”。此外,“赚钱效应”确实存在,一旦某种金融资♀♀〔表现优异,则会吸引其他金融市场资金流入,粹♀♀∮而导致这种金融资产价格进一步上涨。2019年♀♀∫岳矗上证综指上涨超♀♀」18%,深证成指涨幅超过26%,创业板涨幅超过22%♀♀ 9墒猩险嵌唐谀谠銮苛送蹲♀♀∈者的盈利能力,造成财富效应。♀♀∫环矫婀墒械目焖偕险鞘沟谜券市场和殊♀♀〉体经济低下的投资收益率更为相形见绌,大量资金在光♀♀∩市投资高回报的诱惑下大量涌入,为股市的上扬提供♀♀×诵碌牡药。另一方面股市作为资金的抽水机垛♀♀≡其他资产的收益构成压制,进一步抬高了股市♀♀〉南喽允找媛剩资金进一步涌入股市,形成正反棱♀♀ 循环。3、其他投资者的预期这属于博弈骡♀♀≯的内容,即所有投资者的吴♀♀―均受到其他投资者的影♀♀∠臁?悸悄忱硇缘耐蹲收X,如果其蒜♀♀←投资者都预期某种金融资产价格将上这♀♀∏,那么尽管投资者X并不认可这个故事,♀♀∷的最佳选择依然是投资该项金融资产。♀♀≡因在于,如果其他投资者都相信这个光♀♀∈事,无论投资者X是否参与,该♀♀∠罱鹑谧什价格上涨是必然碘♀♀∧;投资者X的理性选择是,投资该项金融资♀♀〔,并在较早的时间内斥♀♀》出。用心理学术语来讲,这锯♀♀⊥是典型的“羊群效应”。这就导致,不仅仅是“相信故♀♀∈碌耐蹲收摺辈斡胱什价格泡♀♀∧,“不相信故事的投资者”也会被动参与,结♀♀」是资产价格的更大幅♀♀《壬险恰W阅瓿跻岳矗股市棱♀♀≈观情绪升温,在上述好故事的驱动下,投资者乐观情♀♀⌒魃温,在股市低估值背景下,全面看多预♀♀∑谥鸾バ纬桑“博傻”游戏开始。4、市场理性程度如♀♀」一个市场相信有效市场或者价值决定论的投租♀♀∈者为大多数,那么这个市场资本利得预柒♀♀≮的影响会较小。但麻烦的是,♀♀≡诤芏嗯菽中的参与者都认为自己是理性♀♀〉摹R桓鲋匾原因是,这个故事是否“新故事”。对逾♀♀≮“旧故事”,投资者可以通过“旧故事”时♀♀∑诘睦史资产价格表现来做出理性判断,而对于“♀♀⌒鹿适隆保投资者没有历史可意♀♀≡参考。在“新故事”期间,投资者往往会♀♀【醯谩罢獯尾灰谎”,从而打♀♀】想象空间。对于同样的故事,不同金融市场的理♀♀⌒猿潭纫彩遣煌的。A股以散户为主的投资者解♀♀♂构,导致市场极其不理♀♀⌒裕对“好故事”或“内幕消息”的信仰根深♀♀〉俟蹋羊群效应明显,是典型的资扁♀♀【利得预期定价。三、尖♀♀∮杠杆“小荷才露尖尖角”杠杆♀♀〉脑擞檬20142015年股市异常波动的重要特征。在201420♀♀15年的股市异动中,杠杆碘♀♀∧运用主要表现在银资金♀♀〈蠊婺=入股市。20142015年,由于菱♀♀‖续的降准降息,市场流动性十分宽松。利率殊♀♀⌒场化背景下,分业经营已♀♀【被打破,统一的金融大市场开始形成。由于坏账率飙升♀♀ ⒎康夭投资下滑,大量银资金不愿投镶♀♀◎信贷,而是通过场外配资、融资融券等方式肉♀♀‰市,成为股市加杠杆的主要资金来源,是导致股市泡沫♀♀〉闹匾原因。银资金利用理财和非理财租♀♀∈金两种模式,通过认购资管产品优先级、受让两♀♀∪谑找嫒ā⒓浣硬斡朊窦渑渥省⑼业♀♀〈款等渠道参与股市配资。2019年初以来的这一骡♀♀≈股市上涨会有什么不同吗?目前A股的杠杆水平仍然扁♀♀∪较低,场内融资余额依然♀♀〈τ诘退平,场外配资也刚刚兴起,但加杠杆的苗头和♀♀√跫已然成熟。根据媒体♀♀”ǖ溃随着今年来股市情转暖,目前市场上10倍杠♀♀「说呐渥拭氲秸耍正在大肆宣传,10倍高杠杆配资粹♀♀◇有死灰复燃迹象。2019年全球央货币政策边尖♀♀∈收敛。从国际背景看,♀♀∶馈⑷铡⑴贰⒂、澳央鸽声一片,印垛♀♀∪央超预期降息,全球流动性边际宽松。从国内背锯♀♀“看,人民银继续保持流动性合理充裕,资♀♀〗鹈嬲体保持宽松。流动性宽♀♀∷捎胧堤寰济投资机会缺乏,导致了“资产♀♀』摹钡某鱿帧V泄仓醒氚旃厅、国♀♀∥裨喊旃厅2月14日印发《光♀♀∝于加强金融服务民营企业的若干意见》,银保尖♀♀∴会2月25日发布《关于进一步加强金融♀♀》务民营企业有关工作的通知》租♀♀△为《意见》的实施细则,对民营柒♀♀◇业融资提供了全方位、多测♀♀°次的支持政策。我们猜测,该《意见》中关于锈♀♀∨贷的部分,在很大程度♀♀∩辖杓了消费贷的逻辑。2016年以来,消费♀♀〈的崛起出现了基于个人信用的真正信用肉♀♀≮资,《意见》的贯彻执将倒逼银加大对民营♀♀∑笠档娜谧剩实现基于民营企业信用碘♀♀∧、以大数据和金融科技为主要风控手段的信用融资。20♀♀142015年股市加杠杆的资金来源于银资金b♀♀‖2019年加杠杆的资金很可能来源于上述两种以大数据吴♀♀―核心风控手段的信用融资资金。2019年1月社融4♀♀.64万亿,市场预期3.3万亿;新增信贷3.23万亿,殊♀♀⌒场预期3万亿;社融存量同比增♀♀∷10.4%,前值9.8%。在政策鼓励下,实体经济尤其是民营企业存在继续加杠杆的空间。如果实体经济投资环境未能改善,不排除部分资金会转而进入股市。同时,为了活跃市场,证监会拟放开券商交易系统外部接入的限制,也为配资创造了想象空间。从增量资金来看,银理财资金、保险资金、外资的流入也都会成为股市上涨的推手。四、股市上涨的两个可能风险点目前投资者对A股全面看多,加杠杆条件也已具备,接下来是否就会乘风而起,扶摇直上呢?目前仍有两个可能的风险点:第一,中国经济下程度可能超过市场预期,进而改变投资者对企业盈利预期。2018年以来房地产投资增速基本稳定,主要依靠土地购置费支撑,但销售一路下滑,二者的背离不可持续。数据显示,2019年1月份,万科、恒大和碧桂园等头部房企,均出现销售金额及销售面积两项指标大幅下降局面。支持民企融资的各项政策能否起效,成功实现民企加杠杆从而推动经济企稳回升也存在不确定性。全球经济增长总体趋缓,也有可能从外需的角度利空中国经济。这也是本轮股市上涨与20142015年股市上涨的不同之处。20142015年股市的上涨与经济基本面是背离的:当时经济依然处于下通道,但经济越是下,市场反而越是预期央会进一步放水,改革红利会进一步加码,从而造成了“经济越差,股市越涨”的怪圈。但2019年初的股市上涨,一个重要原因是市场对于经济下悲观预期的修正,因此股市上涨并没有完全脱离经济基本面的支撑。资本利得预期决定了股市的方向,杠杆程度决定了股市波动的剧烈程度。如果中国经济基本面超预期恶化,有可能会扭转当前市场的乐观预期,造成股市方向改变。第二,美国经济可能周期见顶,美股可能存在泡沫破灭风险。2018年12月,美国零售销售额环比下降1.2%,创下2009年9月以来的最大跌幅。1月工业产出环比下降0.6%,为8个月以来首次下降;同比增长3.8%,创2018年6月以来最低。2月Markit制造业PMI指数初值创2017年9月份以来新低。部分数据显示出美国经济增长的隐忧,如果2019年美国经济周期见顶,美股史上最长牛市终结,对全球经济和股市信心将构成沉重打击。从历史经验看,美股下跌对中国股市存在较强的外溢效应。综上所述,2019年以来A股的上涨与20142015年有诸多的相似性,包括引人联想的好故事、赚钱效应的存在、全面看多预期的形成、市场的不理性等。目前股市上涨存在两个可能风险点,一是中国经济和企业盈利的下滑程度可能超出市场预期,二是美股可能存在泡沫破灭风险。但当前股市和2015年也有明显不同当前股市总体估值依然处于低位区间,同时杠杆率依然较低。我们建议监管部门吸取2015年股市异动的教训,提早采取防范和应对措施,推动股市良性发展,避免“杠杆牛”。三大股指暴涨5% 两市成交额继2015以来首次突破万亿进中3327人参与1、你当前的仓位是多少?(必选)空仓半仓满仓融资融券2、你看好未来一年的情吗?(必选)看好不看好3、你认为本轮反弹沪指可能涨至多少点?(必选)止步3000点3500点3500点~4000点4000点以上4、你看好蓝筹股还是更看好中小创?(必选)大蓝筹中小创新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 莫千机:黄金走势原油走势最新策略布局最新信息策♀♀♀♀♀♀÷ 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我♀♀♀♀♀♀∶俏股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损殊♀♀♀♀¨的曝光平台。新浪财经爆菱♀♀♀∠线索征集启动,当您的权益受到侵害欢逾♀♀…向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可至【锈♀♀÷浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 情中心 资♀♀〗鹆飨 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 公司简介:K2 F&B拥有及运♀♀∮新加坡美食中心及美食街方面超过15年经验。肘♀♀△要业务为餐饮零售和店铺管理租赁业务♀♀♀。在餐饮零售业务旗下,公司共经营45个测♀♀⊥饮档位,其中9个为自有物业,♀♀∈勐粼硬朔埂⒅蟪础⑸绽♀♀“及鸡饭等食物;在店铺管理及租赁业♀♀∥衿煜拢公司经营及管理共13间食蒜♀♀×,包括12间美食中心及一条♀♀∶朗辰帧8据灼识咨询报告,截至2017年,公司♀♀≡谛录悠旅朗持行墓芾硎谐♀♀♀∨琶第七位,市场份额约为4.0%。中泰观♀♀〉悖涸鎏硇碌拿朗持行模具逾♀♀⌒稳定增长前景:根据灼殊♀♀《咨询公司报告,预测随着♀♀⌒录悠戮济稳定增长,餐饮封♀♀〓务场所总数将继续增加至2022年的8,6♀♀68个单位,2017年至20♀♀22年复合年增长率为1.9%。美食广♀♀〕〖懊朗持行姆植康氖乘潦目以市场中相对较高的增♀♀〕ぢ试黾樱2013年至2017年按复合年增长率4.8%增长♀♀♀。公司计划增添购买两处物业位置优越及人流量大的♀♀∶朗持行150 South Bridge Roa♀♀d及101 Yishun,从而增加市场份额及优化地逾♀♀◎覆盖范围。经营业绩方面:截至2015年♀♀ 2016年、2017年及2018年10月31肉♀♀≌止十个月K2 F&B的净利率分别仅约为10.1%、17.0♀♀%、12.5%及9.6%。2017年净棱♀♀←润率下降26.2%,其主要原♀♀∫蛭所消耗存货成本及♀♀∥镆底饨鹆酱罂支,其中所消耗存货成本同比遭♀♀■加23.6%。此外2018年中期,公司物业租♀♀〗鹂支同比增加32.05%,但随着公司购置新的物业,租解♀♀○开支有望缓和。于截至2016年12月31日止菱♀♀〗个年度,销售熟食、饮品及烟草产品维持为♀♀」司最大收益贡献,分别占该两♀♀∧甑氖找嬖79.1%及78.3%。店铺管理及租赁业吴♀♀●方面,公司与五大客户维持超过两年♀♀∫滴窆叵担截止2017年三个年度及2018年10月31日止分别占公司由店铺管理及租赁业务产生的收益约38.1%、37.7%、35.2%及23.9%。估值方面:按全球公开发售后的8亿股本计算,对应公司市值为5.2-6亿港元,相比港股同较低;公司对应市盈率约为16.7-19.2倍,高于业平均;市净率为约为1.66-1.80倍,高于业平均。盈利能力方面,17年的ROE、ROA分别为15.8%和5.93%,高于业平均水平。综合公司的业地位、业绩情况与估值水平,我们给予其64分,评级为‘中性’。风险提示:(1)市场竞争风险(2)成本上升风险(3)劳动力不足风险责任编辑:李双双 成交额突破100亿元的个股有3只 比亚迪随市走高逾半成 突破100天镶♀♀♀♀♀♀∵ 投资千万条开户第一条 京沪深营业部一镶♀♀♀♀♀♀∵情况来了

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