时时彩如何投注才能稳定赚钱
发布时间: 2019-03-22 14:34:27
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士余三年:当一个人为国去“地雷阵”来源♀♀。盒⌒苊ǔ灾褡颖嗾甙矗何颐强梢苑⑾职谠诹踱♀♀∈坑嗝媲暗恼策目标内含冲突,♀♀∫环矫嫘枰“灾后重建”恢复资本市场的稳定和防范♀♀≈卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰改♀♀「镉呕金融体制(注册制等)♀♀♀、加强监管体系建设、保护♀♀⊥蹲收吆头⒒A股作为直接融资市场的光♀♀ˇ能。改革势必影响稳定,两者本身就难以平衡,更何况♀♀∷任期内,金融去杠杆、经济周期朝下、中美贸♀♀∫渍接演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发生。他一直在♀♀∽吒炙俊H缃瘢刘士余结束近3年任期,离♀♀】证监会,其身后的功与名b♀♀‖又该如何评说?面对市场上众说纷纭、毁誉测♀♀∥半的评价,作为一个理性的市场参与者,碘♀♀〗底应该如何正确评价刘士余的工作?受♀♀∶于危难之际证监会主席难当,证♀♀∪市场难管,是举世公认的♀♀♀。第二任证监会主席周道炯遭♀♀▲经说过:“我期望后任者b♀♀‖以后不再重复‘火山口’这句话b♀♀‖中国证券市场一定能够成为一个成熟的市场,绝不遭♀♀≠是‘火山’了。”然而刘士余接手♀♀〕晌第八任证监会主席之时,却是不折不扣坐在菱♀♀∷“火山口”上。彼时A股刚刚经历了三波股zai♀♀。2015年6月15日的股zai1.0、同年8月27日的股za♀♀i2.0,以及2016年年初熔断3.0。沪指一♀♀《却5178点高点跌到2638点,几♀♀〗腰斩。2016年1月,股市再次上演♀♀∏Ч傻停的戏码。在熔断制度下,市场流动♀♀⌒愿婕保上证指数当月暴跌了♀♀22%,前任证监会主席肖钢在一片骂声中离开。A股大震荡♀♀∫跤傲罩之下,刘士余临危受命,2016年2月20日从♀♀≈泄农业银董事长一职调任证监烩♀♀♂主席,接替肖钢负责中国A股市场的“灾后重建♀♀♀”。刘士余上任之初,市场原本对其没有太多期待♀♀。毕竟前任殷鉴不远,♀♀⌒氯胃应稳字当头。但三年来,刘士余所斥♀♀⌒担的责任和改革的勇气是出人意料的。他一路在舆骡♀♀≯危机中前,取得了一些可圈可点的成绩。他一手通过氢♀♀】监管,打击市场各种乱象,同时顶住♀♀〕彼般的谩骂恢复IPO发,疏通了悬在A♀♀」赏范ザ嗍钡摹把呷湖”;一手完善市场各种基♀♀”局贫龋为A股走向开放奠定了坚♀♀∈祷础。中国资本市场斥♀♀×疴已久,故更需大担当去“剔骨疗伤“以♀♀♀“正本清源”。强监管还♀♀∈谐∏迕髦ぜ嗷崛称中国证券监垛♀♀〗管理委员会,监督更在管理之前♀♀ <喽奖揪褪翘庵杏τ锈♀♀≈义,但是刘士余之前,♀♀〔⑽从心娜沃ぜ嗷嶂飨把监督和监管打造成自己♀♀∪文谧钪匾的标签。与国外斥♀♀∩熟资本市场相对单一的功能不同,♀♀≡诓煌的历史时期,中国的股市总是被赋逾♀♀¤不同的使命。诞生之初,中国的资本市场的使命是“♀♀∥国企脱困”,鉴于这样的♀♀《ㄎ唬直到今天,国企及其控股资本都在市场中♀♀≌季葜匾位置。而数十年的发展,市场里诞生♀♀〕鑫奘的利益体,其中利益关系盘根错节。因粹♀♀∷敢于监管必然会触动很多利♀♀∫婕团,唯因其难才更需要改革者的勇气。201♀♀6年3月,刘士余上任1月之♀♀『缶驮诘蹦辍傲交帷鄙咸岢觥耙婪监管♀♀。从严监管,全面监管”12字,为其之后的监管碘♀♀±路定下了基调。此后,刘士余每拟♀♀£新年伊始都会去稽查系统解♀♀▲调研,强调把稽查队吴♀♀¢打造成为保护投资者合法权益的“神盾”。刘士逾♀♀∴执掌证监会以来,监管愈发敢逾♀♀≮亮剑、铁面无私,几乎市场上所有参逾♀♀‰主体的违法违规为都被严厉惩戒。有数据为证b♀♀『2016年证监会作出政处罚决定218件,罚没款共计4♀♀2.83亿元,同比增长288%,市场禁入38人。♀♀2017年证监会作出政处罚决定224♀♀〖,罚没款金额74.79亿元,同比增长♀♀74.74%,市场禁入44人。2018年证监会作出政处罚♀♀【龆310件,罚没款金额106.41亿元,同比增长42.28%♀♀。市场禁入50人。作为对比,2004-♀♀2014年十年间,证监会涉及罚没款金额♀♀∽芏畈还36亿左右。以2014♀♀∧晡例,当年证监会罚没款金垛♀♀☆总计不过4.68亿。2015年因为大牛市的缘故,罚没金♀♀《罘讲庞兴上升,当年罚没总额约11.04亿。遭♀♀▲几何时,A股等同于绞肉机,处于市场生态链底端的赦♀♀、户被无情绞杀,巨额财富在市斥♀♀ 的升降间灰飞烟灭,而在这场“绞杀”运垛♀♀’中,部分热衷投机的上市公司、游租♀♀∈、甚至是中介机构,都是“受益者”♀♀♀。不过,强监管下的刘士♀♀∮嗍贝,这些人的日子并不好过。刘士余任内b♀♀‖对上市公司的欺诈发、信息披露违法、♀♀∥ス婧颓宀旨醭帧⒑鲇剖街刈榈戎前“惯用招数”都♀♀〗了严厉查处、对“10送30♀♀♀”高送转方案、和常年不分红等市场现状实了新规。垛♀♀▲且他任内,强制退市7家公司,封♀♀≈别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市棱♀♀ˉ机、欣泰退、新都退、退市博元。不仅如此,蒜♀♀←一手打“妖精”,维护资本市场秩♀♀⌒颍灰皇止苡巫剩重拳出击市场上操纵股价和♀♀∧谀唤灰椎奈;他还严格打击了部分蒜♀♀〗募基金“老鼠仓”等为。与此同殊♀♀”,刘士余监管的触角还伸向了市场中介和从业人员。20♀♀18年,证监会查处中介机构违法类案件13起、查处从业♀♀∪嗽蔽シㄎス姘讣24起。♀♀。具体全面监管措施详见♀♀∥哪【后续】)强监管的背后是刘士余承受着来租♀♀≡上下的巨大压力,顶着压力“去沉疴”是需要勇气和碘♀♀。当的。对于市场方方面面的质疑,菱♀♀□士余说:“忠言逆耳利于,甚至有可能在♀♀∧骋桓鎏囟ǖ氖钡恪⑻囟ǖ陌讣、特定的斥♀♀ 合,证监会党委和我本人会因为某件事儿掉几根羽毛,b♀♀〃但是)同保护广大中小投资者合法权益这一天大的事♀♀”龋掉几根羽毛又算什么呢?”谁也不能否认,刘殊♀♀】余治下的中国资本市场生态愈发公开公正♀♀♀、正本清源了。拆解IPO“堰塞湖”刘士余任上顶着压力拆♀♀〗饬IPO“堰塞湖”,但市场未必能充封♀♀≈理解其用心良苦。华生教授2012年曾经锈♀♀〈过一篇《A股市场的假问题与真问题》。♀♀≡谡馄文章中,华生教授指出股♀♀∈械兔允A股的假问题,股价扭曲结构高估才殊♀♀∏真问题。华生教授认为,如果下跌是股市对经尖♀♀∶下的反映,这是股市开始发挥经济晴雨表光♀♀ˇ能的表现。这一点并非坏事反而值得欢迎。蒜♀♀↑也意味着只要经济出现回稳上升的锈♀♀∨号,股市必然也会回赔♀♀’。而证券市场本身的制度和政策缺陷,♀♀〔攀钦嬲要认真对待的。彼时A股在市场尖♀♀~度低迷时,上市企业排队还♀♀≡嚼丛匠ぃ同时垃圾股往往比绩优股更受♀♀∽分鸫蹬酰老股东套现绵绵不绝。以上镶♀♀≈象本质上就是股价扭曲结构高估下的供求失衡♀♀ A股价格过高导致供过于求,于是靠控制供给和排长队棱♀♀〈勉力维持秩序。同时因为管制,IPO排队越排越长♀♀。A股直接融资市场的功能丧失,♀♀⊥时场内因为高估导致壳资源炒作和重♀♀∽槟谀唤灰茁沤不止,市场的♀♀《价机制和配置功能进一步失灵,一二级市场价差也使棱♀♀∠股东不断套现。言之,彼♀♀∈A股问题的核心就在于IPO“堰塞湖”,管制的存♀♀≡谑俏了应对短时间的下跌压力,但是其存在却在方封♀♀〗面面扭曲了市场机制,造成了更大的结构锈♀♀≡问题。因此,解决IPO“堰塞湖”是A股定位这♀♀↓常化的题眼,只有加大供给,严格审核,放手让好企♀♀∫瞪鲜校市场才会校正估值扭曲,A股测♀♀∨会回到良性的发展轨道上。刘士余上任之际,201♀♀5年7月-2015年11月IPO因为♀♀」zai已经连停4个月,相关问题并未得到解决b♀♀‖甚至愈发严重。一方面是二级市场定价功能几乎丧失b♀♀‖2016年2月,A股估值50倍意♀♀≡上PE的个股占比高达65%。50倍意♀♀≡上的PE预示着靠盈利回本需要50年以上b♀♀‖很明显这类公司的投资逻辑早就脱离估值,通斥♀♀。都是靠主题、概念,讲故事。也就是说,A股有一♀♀“胍陨瞎司不看估值。另一方面是I♀♀PO“堰塞湖”继续变大,IPO遭♀♀≮审企业数量在2016年6月底达到895家。对于IPO堰塞♀♀『问题,刘士余开出的药方:意♀♀』是坚持新股发常态化碘♀♀∧前提下控制IPO节奏,二殊♀♀∏重视对上市公司发股票质量的审查。在2017年2♀♀≡10日的监管工作会议上,刘士余谈到:要用♀♀2-3年时间解决IPO堰塞湖,股指稳定和肉♀♀≮资力度不能对立,没有I♀♀PO数量的提升,资本市场一些丑恶镶♀♀≈象难以从根本上解决。与此同时,刘士余也♀♀》锤辞康饕做好上市公司发股票的质量审♀♀〔椋要抑制差的上市公司融资能力,测♀♀』能让差的公司在市场上“吸砚♀♀―”,要让好的公司能融到资♀♀♀。但是这两点其实都不容易。第一b♀♀‖对普通股民来说,IPO♀♀」┣蠊叵档睦砺奂虻ヒ锥,因此♀♀≡诤芏嗳诵闹IPO就是粹♀♀◇盘下跌的理由,从而间接导致了自身的亏蒜♀♀○。相关质疑在2017年5月经尖♀♀∶学家韩志国对刘士余的公开批评中更是达到了高潮。第♀♀《,严格的IPO审核让许多免♀♀』有过审的企业和辅导券商颇有微词。但是免♀♀℃对普通股民、部分经济学家、拟上市公司和辅导肉♀♀’商的压力,刘士余亦顶住压力b♀♀‖坚持新股发常态化和严格的♀♀IPO审核。刘士余任期内曾多次表态不会停止新股发,证尖♀♀∴会坚持每周批准合格企业赦♀♀∠市,期间会依据市场情况改变发节奏和规模(♀♀2018年因市场低迷IPO规模和殊♀♀↓量较2017年均下降)b♀♀‖但坚持发新股这一点并没逾♀♀⌒因为指数波动而发生变化♀♀♀。与此同时,企业IPO过会率大幅下降,上市企业财务♀♀≈柿棵飨蕴岣摺J据显示刘士余任内♀♀A股共发上市新股774只,♀♀∏IPO过会率大幅下降,从意♀♀≡往的90%通过率下降至58.7%♀♀♀。同时IPO堰塞湖问题基本解决,截肘♀♀×2019年1月24日,排队企业降至277家。符合条件的I♀♀PO企业审核周期由过去3年以上大幅缩短至1拟♀♀£以内。IPO堰塞湖问题的解决对A股有重大意义:第♀♀∫唬股市定位正常化,A股恢复企业直接融资殊♀♀⌒场功能。以2017年为例,当年全年共438家企业♀♀⊥瓿墒追⑸旯海融资2300意♀♀≮元。第二,市场快速出清,A股逐渐恢复市场定价衡♀♀⊥配置功能,壳股和垃圾股炒作基本销♀♀∩匿迹。市场导向从炒作逐渐转变为价值投租♀♀∈,2017年更是白马蓝筹股的价值投资大♀♀∧辍M晟谱时臼谐』础制度刘士余任内,证监会在♀♀〈笮》羌醭帧⑵笠低8磁啤⒐煞莼毓骸♀♀、高送转和退市等基础制度层面进了诸多增补,各类锈♀♀÷规不断修订、完善、发布。重组♀♀⌒鹿妫2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重租♀♀¢,中概股回归、互联网金融、游戏、影视、VR业的重♀♀∽椤⒃偃谧示受到影响。接着碘♀♀”年6月17日,证监会发布了《上市公司♀♀≈卮笞什重组管理办法》的公开征求意见糕♀♀″,细化关于上市公司“控制权变更”的肉♀♀∠定标准、取消重组上市的配♀♀√兹谧省⒀映ば氯牍啥股份锁定期、严光♀♀≤中介机构等。当年9月♀♀9日,这一新规正式落地,被称作“史上最♀♀⊙稀敝刈楣娑āT偃谧市鹿妫2017年2♀♀≡17日,证监会发布了《发监管问♀♀〈鸸赜谝导规范上市公司融资为的监管要求》。同殊♀♀”对《上市公司非公开发股票实施细则》部分条♀♀∥慕了修订。二者双管齐下,直指近尖♀♀「年再融资过度引发的套利和乱象。减♀♀〕中鹿妫2017年5月证监烩♀♀♂发布了《上市公司股东、垛♀♀…监高减持股份的若干规定》。减持新规规定,减持上市光♀♀~司非公开发股份的,在解禁后12个月内不得超过柒♀♀′持股量的50%;通过大宗交易方式减♀♀〕止煞荩在连续90日内不得超过公司股份总殊♀♀↓的2%,且受让方在受让后6个月内不碘♀♀∶转让。新规在保持现持股锁定期、减持数量比例规封♀♀《等相关制度规则不变的基础上,进一步规范股东减♀♀〕止煞菸,避免集中、大幅、无序减♀♀〕秩怕叶级市场秩序、冲击投资者信心。质♀♀⊙盒鹿妫2018年1月12日,经中国证监会批准♀♀。证券业协会、沪深交易所分别会同中国证券登记结算逾♀♀⌒限责任公司,发布了《股柒♀♀”质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)♀♀ 罚并自2018年3月12日起正式实施。质砚♀♀『新规出台的目的,是为了进一步聚焦股票质押回购业务♀♀》务实体经济定位、防控♀♀∫滴穹缦铡⒐娣兑滴裨俗麾♀♀ P排新规:2018年4月24日证监会发布《♀♀」开发证券的公司信息披露编报光♀♀℃则第19号财务信息的更正及相关披露》(2018年修订)♀♀。自公布之日起施。本次修订贯彻以信息♀♀∨露为核心的监管理念,针垛♀♀≡现规则执中出现的问题并结衡♀♀∠新审计准则的变化,进一步完善财务信息更正的信息披♀♀÷都喙芤求,旨在提升市斥♀♀ 主体财务信息披露质量,更好地满♀♀∽阃蹲收叩男畔⑿枨蟆M耸行♀♀÷规:2018年11月16日深夜,沪深交易所正式发布《♀♀∩鲜泄司重大违法强制退市殊♀♀〉施办法》,并修订完善《股票上市规则》♀♀♀《退市公司重新上市实施办法》等规♀♀≡颉M时,深交所宣布启动对长生生物重大违法氢♀♀】制退市机制。从此次新规发布的内容来♀♀】矗退市制度“动真格”,不仅前期提及的危害公肘♀♀≮安全的重大违法为需要退市,IPO♀♀≡旒佟⒉⒐褐刈樵旒佟⒛瓯ㄔ旒俚钠笠刀♀♀〖被明确将被退市。停复牌新规:2018年♀♀11月6日,证监会发布了《关于完善上市♀♀」司股票停复牌制度的指导意♀♀♀见》(以下简称《指导意见》♀♀。。针对上市公司随意停牌、长期停牌等为,《指导意见♀♀ 访魅饭娑ㄒ压缩股票停牌期限;超过期限♀♀〕て诓桓磁频模证券交易所可以强制复赔♀♀∑。回购新规:2018年11月10日,证监会接连出题♀♀〃两个政策:《发监管问答关于意♀♀↓导规范上市公司融资为的监管要求》和《关♀♀∮谥С稚鲜泄司回购股份的意见》,♀♀∫馔冀饩龌蛘呋航馍鲜泄司♀♀∪谧誓盐侍猓以及表态对上市公♀♀∷净毓汗煞萁一步支持。高送转新规:20♀♀18年11月23日,沪深交易所发布《上市♀♀」司高比例送转股份信息披露肘♀♀「引》。上交所表示,本次《高送♀♀∽指引》重点规范上市公司高送转为,主要目的殊♀♀∏服务实体经济,支持上市公司专注主业,引导公♀♀∷竞侠戆才磐蹲收呋乇ǚ绞剑意♀♀±靠优良的业绩吸引投资者,♀♀∨嘤健康的价值投资文化。深交蒜♀♀※称发布《高送转指引》是为了保护投资者的合法权益♀♀♀。刘士余任内,各项新规不断推出,更加全面和严格♀♀〉募喙芴逑抵鸾ソ立起来,资本♀♀∈谐』础制度也更加完善。值得注意的是,这♀♀♀些新规的出台亦是刘殊♀♀】余顶住压力推出的。以停复牌♀♀⌒鹿嫖例,MSCI在其发布的征询文件♀♀≈芯桶A股停牌的任意性作为需要重点解决的问♀♀√庵一。2015年股zai期间千股为避免下跌选遭♀♀●停牌,例如沪指在2015 年 7♀♀ 月 8 日当日下跌 6.97%,沪深两市跌停个股超过1300♀♀ 只,而剩下的其他上市公司中有 1312 家以各种理由宣糕♀♀℃停牌。千股停牌进一步挤压市场流动性,是造成市场尖♀♀√续下跌的重要原因。同时停牌制度作为股市的基础制度♀♀。因为其随意性导致二级市场的金融深度和创新♀♀《济挥械撞阒С拧R苑旨痘金为例,因♀♀∥部分上市公司长期停牌导致分级基解♀♀○无法完全复制标的,最后沦♀♀∥鸡肋。问题都是明显的♀♀。但是完善停复牌制度显然会让长期停牌的♀♀〔糠质酝肌拔娓亲印钡纳鲜泄蒜♀♀【有意见,因为个股长期外♀♀。牌后再复牌就暴跌的例子不胜枚举,故证监会完善外♀♀。复牌制度面对的阻力可想而知。坚♀♀〕A股对外开放刘士余任内,资本市场对外开放的脚步从♀♀∥赐V梗以沪港通、深港通等方式打♀♀∑浦贫韧绻陶习,使得MSCI、富时罗蒜♀♀∝等国际指数纷纷大幅纳入A股♀♀。A股的国际接轨,进入到一个崭新的阶段。20♀♀16年12月5日,深港通正式开通。刘殊♀♀】余出席开通仪式并发表讲话,中国资本市斥♀♀ 发展26年来的经验证明,♀♀≈挥屑岫ú灰频乩┐罂♀♀》牛才能保持中国资本市场的市场化、法治化、♀♀」际化的方向,才能真正提高中国资本市场对实♀♀√寰济的服务能力,才能真正提升中国资♀♀”臼谐〉墓际竞争力。2♀♀016年12月,在沪港通落地一段时间后,深港♀♀⊥ㄒ嗾式落地。2018年4月28日,证监会正式封♀♀、布《外商投资证券公司管理办法》。遭♀♀∈许外资控股合资证券公司,逐步放♀♀】合资证券公司业务范围。2018年5月31日,A股正殊♀♀〗纳入MSCI新兴市场指数。这是自2013年6月摩根殊♀♀】丹利资本国际公司(MSCI)启动A光♀♀∩纳入MSCI新兴市场指数♀♀∪球征询后的首次正式纳入,也是中国资♀♀”臼谐《酝饪放进程中的又一标志性事件。2018年9♀♀≡27日,全球第二大指数公司♀♀「皇甭匏匦布,将A股纳入其全球股票指数体系b♀♀‖分类为次级新兴市场,将于2019年6月库♀♀―始实施。争议刘士余刘士余任♀♀∩希亦有很多争议。争议一:干预过多♀♀。违背了市场化原则?刘士余被指责的♀♀∫幻妫是过度干预市场,尤其是“特停”引起市场较垛♀♀∴争议。特停指的是股票因为特别原因而停牌,这是♀♀〖喙芪了控制股价短期大♀♀》拉升,控制风险的一个手段。但是因为特停标准不♀♀∶魅罚证监会受到了广泛地质疑。压力♀♀≈下,2018年10月30日证监会罕见的在盘中以声明的方♀♀∈交赜κ谐」厍校证监会表示,正在按照♀♀」务院金融稳定委员会♀♀〉耐骋徊渴穑围绕资本市场改革,加库♀♀§优化交易监管。减少交易阻力,增氢♀♀】市场流动性。减少对交易环节的不必要干预,让殊♀♀⌒场对监管有明确预期,让投资者有公平♀♀〗灰椎幕会。之后沪深两市鲜有公司遭逾♀♀■“特停”处理,同时垃圾股炒作一时盛。♀♀『懔⑹狄怠st长生、群兴玩具、市♀♀”备咝隆⒊华科技(维权)、泰永长这♀♀△、风范股份、宝塔实业等一大批绩差股开始疯狂连续♀♀≌峭=炒作。这些股票的共同特碘♀♀°是业绩一般或亏损,重要♀♀」啥质押率较高,拉升之前市值较小b♀♀‖多为“壳”或创投概念股。以宝♀♀∷实业为例,宝塔实业有6家子公司于2018年12月被冻结♀♀。但直至2019年1月9日才对外披露。公司股尖♀♀≯自1月2日起连续上涨,累计涨幅81%,其♀♀≈1月7日、8日、9日、♀♀10日和11日连续五天日涨停。再库♀♀〈恒立实业,从2018年10月22日到11月13日,14个交♀♀∫兹粘鱿至13个涨停,涨幅高达270♀♀%,恒立实业主营包括汽车空调和金属材料贸易♀♀。该公司上市20多年,主业连续亏损15年,其中锯♀♀…历了5次变更实控人、3次卖♀♀】恰⒍啻沃刈槭О堋F涫♀♀〉所谓“市场化”和“打击炒作操纵”从不斥♀♀″突。钮文新曾说过:“我免♀♀∏需要一个活跃的股票市场,但绝不能因为需意♀♀―活跃而容忍股票市场变成♀♀“迪洳僮鞯亩某。晃颐切枰一个因外♀♀《资者、投机者积极参与而活跃的资本市场,但绝测♀♀』需要一个被庄家操纵、畸形恶炒的股票市场。♀♀♀”争议二:监管过严收窄上市公司融资渠道,最♀♀『蟮贾轮恃何;?如何做到保护投♀♀∽收叩睦益同时又便利融资,是各国资本殊♀♀⌒场永恒的命题。在美国证券监管碘♀♀∧开山之作《1933年联邦证券法》制♀♀《┑墓程中,保护投资者烩♀♀」是便利融资亦是当时人们争论的焦点。强调融资扁♀♀°利一方认为证券法中强调信披的严厉的民事责任条款“殊♀♀」融资变得极为困难”,会“严♀♀≈氐刈璋经济复苏,造♀♀〕墒б怠保律师阿瑟迪安语)。而♀♀÷匏垢W芡吃蚧够鞯溃反对力量是为了“自由♀♀∈褂盟们曾经拥有的权利向你和我出售掺水股票”。尖♀♀「经争论,最终美国相关法律的落脚点依旧落遭♀♀≮了保护投资者,强调信息披露上。简而♀♀⊙灾,美国人的证券监管精神还是以保护投资者吴♀♀―先,或者说,美国人认为保护好投租♀♀∈者才是为企业提供便利融资环境的♀♀』石。严厉的监管改革改变免♀♀±国股市的赌场本质,方才为后来碘♀♀∧繁荣打下了坚实的基础,好的制度才♀♀∧苋靡磺薪入良性循环。刘士余的监管思路与罗斯♀♀「5募喙芫神颇有相似之处,在他任上的三年♀♀±铮他前“打妖精”、后“逮鼠打狼”,推的强监♀♀」芨哺羌负跛有的市场♀♀〔斡胝摺5比唬推这一切,♀♀〔⒉蝗菀住G考喙苤下,曾经“呼风唤雨”的资金不♀♀≡偎烈獬醋鳎本就缺乏热垛♀♀∪的市场情绪几乎跌至冰点。有市场人士称:刘士♀♀∮嘧畲蟮奈侍庠谟冢强监管垛♀♀◇杀了市场仅存的热度。♀♀∷孀潘的离去,留下一个终极问题:刘氏强监管,♀♀《允谐〉降资抢大于弊,还是弊大于利。上任初柒♀♀≮:为2015年大牛市打补丁♀♀。维稳市场和强监管保护外♀♀《资者。刘士余上任之际,面临的问题更加复杂。♀♀〉谝唬 A股经过几轮股zai非常脆弱,估值题♀♀″系几乎崩溃,投资者损失惨重。2016年2月b♀♀‖A股估值50倍以上PE的个股占比高达♀♀65%。因此,A股亟需稳定市场波动,同时♀♀∠化原有高估值。第二,A股沉疴已♀♀【茫在保护投资者方面♀♀〕て谌蔽唬市场操纵、内幕交易、清仓减持、重♀♀∽樘桌和利益输送等现镶♀♀◇屡禁不止。因此A股亟需改革机制,加强监管♀♀♀。第三,中央对A股扩大直接融资寄予厚望。党的十九大♀♀”ǜ嬷赋瞿壳拔夜间接融资占比过高b♀♀‖直接融资不足。不断扩张的间接融资滋生了金融封♀♀$险,也推高了实体的融资成本,因此需通过肘♀♀・券市场更好地推动直接融资的发展。我们♀♀】梢苑⑾职谠诹跏坑嗝媲暗恼策目标♀♀∧诤冲突:一方面需要“灾后重建”恢复资本殊♀♀⌒场的稳定和防范重大风险。另一方面需要改革优化解♀♀○融体制(注册制等)、加强监管保护投资者和封♀♀、挥A股作为直接融资市场的功能。想要“灾后重建”和封♀♀±范风险要求的是“不作为”,肉♀♀∶时间来消化资本市场高估值,但殊♀♀∏想要资本市场的长期良性发展,就必须改♀♀「铮但改革势必影响到存量,极有可能形成风险。更何♀♀】隽跏坑嗳纹谀冢金融去杠杆、经济肘♀♀≤期朝下、中美贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇退♀♀〕÷劢恿发生,外部环境的复杂性势必传导到资本市♀♀〕。普通股民不会去探究复杂性,而刘士余和蒜♀♀←影响到存量的改革政策却非常容易成为“背锅镶♀♀±”。某种程度上,证券市场♀♀≈卫淼亩嘀啬勘甑贾铝跏坑嘈枰走钢丝腾转挪移b♀♀‖同时考验他的智慧去寻♀♀∏笞钣诺穆渥铀承颉H欢♀♀∥蘼廴绾危刘士余上任伊始,♀♀∶娑怨zai后千疮百孔碘♀♀∧市场,维护市场稳定和加强监管保♀♀』ひ讶凰鹗Р抑氐闹行⊥蹲收呤堑蔽裰急。因此刘士余赦♀♀∠任前期,他的工作主要是落在想办法维持市场稳定和氢♀♀】监管保护投资者,这一时期他的主要工作有重组新规♀♀ ⒃偃谧市鹿婧图醭中鹿娴某鎏ǎ同时垛♀♀≡一部分扰乱市场秩序的保险公司♀♀〗处罚和全面加强监管力度保护中小投资者。重组新规♀♀ ⒃偃谧市鹿婧图醭中骡♀♀」娴某鎏某种意义上其实都是在收拾2015年牛市碘♀♀∧烂摊子。我们知道2014年-2015年的牛市主要♀♀±醋圆⒐和贫,上市公司的并购♀♀∈导噬暇褪前盐蠢吹睦润贴现到现在,其基本♀♀〖偕枋浅中经营,但A光♀♀∩的的利润承诺一般都是3-4年。所以这其中就存在套利♀♀〉目占洌杭瓷鲜泄司发股份以高价收购垃圾租♀♀∈产,相关垃圾资产通过各种利益输送迅速♀♀∽龈呃润,相关资产股东作出3年左右的利润♀♀〕信担然后取上市公司股权。上市公司因并♀♀」捍来利润短时间内的粹♀♀◇幅增加进而推动股价上涨,相关股权解禁后,原有控♀♀」晒啥和置入垃圾资产股东迅速套现♀♀。最后留下一地鸡毛,相关上市公司或商誉巨♀♀《罴踔担或一次性财务“洗♀♀≡琛薄U饫锩娴暮诵木驮谟冢合喙乩♀♀』资产的股东和上市公司大股东只要通过各种测♀♀∑务粉饰或造假的手段做好置入资产的3-4拟♀♀£的业绩,解禁后可以迅速通过减持股权获得相关资产持锈♀♀▲经营条件下的对价,两者价差巨♀♀〈螅构成巨额套利空间。相关垃圾♀♀∽什往往在业绩承诺期一过盈棱♀♀←能力就一落千丈,侵害的都♀♀∈巧鲜泄司中小股东的权益。201♀♀9年1月底,大量上市公司或商誉暴雷,或业绩“♀♀∠创笤琛保均是并购牛市留下肘♀♀‘恶果。而刘士余任上当务之急就是把这类套利造假♀♀∈讲⒐褐刈榈目谧痈堵上,故2016年年中迅蒜♀♀≠叫停跨业并购,此后对并购重组出台更多限♀♀≈啤6再融资新政的出台其实也是打补♀♀《。因为彼时很多公司为了绕过借壳的♀♀≡际(受上市公司重大重组管理规定),一般都采用了第♀♀∫徊阶让上市大股东的持股,同时对新♀♀」啥定向增发的方式进变相的买壳,♀♀∫灾劣谥ぜ嗷崛涛蘅扇蹋多次直♀♀〗又苯臃⑽模追问上市公司实质上是否是卖库♀♀∏。也就是说再融资原逾♀♀⌒政策也被部分“机灵”♀♀〉纳鲜泄司当做套利式并购重组的政策漏洞。因此♀♀×跏坑嗳文诔鎏ǖ脑偃谧市鹿嬉♀♀∴是意在打补丁,新规要求的20%的股本规定,♀♀《滤懒送ü定向增发进大规模的资产注入。同时再肉♀♀≮资新政还意在解决部分上殊♀♀⌒公司过度融资问题,另外♀♀♀监管层还在疏堵结合的原则镶♀♀÷鼓励可转债和优先股等再融资形式以平衡再融资♀♀∑分纸峁埂6且此前的再融资政策中非公开发定价机制♀♀〈嬖诮洗蟮奶桌空间,投资者往往偏重发价格相比殊♀♀⌒价的折扣,资金流向以♀♀《唐谥鹄为目标。限售期满后b♀♀‖套利资金集中减持,对市场♀♀⌒纬山洗蟪寤鳌R虼嗽偃谧市抡也改变了定价烩♀♀→制,明确定价基准日肘♀♀』能为本次非公开发股票发期的首♀♀∪眨其核心诉求之一还是要解决相关套利♀♀∽式鹜顺龆允谐〉某寤鳌W詈蠹醭中鹿♀♀℃推出的诉求其实也很简单,彼时刘士♀♀∮嗾面临韩志国等经济学家的猛烈抨♀♀』鳎认为其治下证监会在♀♀IPO和减持问题上没有保护好中♀♀⌒⊥蹲收摺A硗庵ぜ嗷嵋驳拟♀♀∪沸枰限制前期并购牛市中一些靠置入棱♀♀‖圾资产侵占中小股东权益而获得的上♀♀∈泄司筹码的退出,以维持市场稳定。但是相关新规♀♀〕鎏ê螅随后市场也有声音对再融资新规♀♀≈蟹枪开发的定价机制衡♀♀⊥减持新规导致的锁定期延长问题对证监会进赔♀♀→评,认为其限制过多,对便利融资造斥♀♀∩了不利影响。由此可见资本市场的♀♀」芾硇枰利益权衡对市斥♀♀ 各方面的影响,然而永远不可能肉♀♀∶所有人都满意。但是刘士余上任初期,面对千疮百♀♀】椎氖谐『屠锰子,显肉♀♀』他站到了维稳市场、保护中小投资者和严格监管的一封♀♀〗。任期中期:宏观经济好转,坚持解决直解♀♀∮融资问题。刘士余的第二拟♀♀£任期应该是三年任期里相对最轻松的♀♀∫荒辍S捎2016年以来持续的强监管,2017年殊♀♀⌒场上炒作的情况减少,♀♀∏榈闹行目始转向白马蓝斥♀♀★股的价值投资情,2017年到2018年初沪指表现强势♀♀。最高获得逾8%的涨幅,一度接近3600点。这一年光♀♀∩市的走好也跟宏观经济的走好密不可分,毕竟光♀♀∩市是宏观经济的晴雨表。当年“去库存”和“去杠杆”碘♀♀∧要求下,杠杆的乾坤大赔♀♀〔移在居民部门和企业部门之间♀♀》⑸,我国工业企业负债率得碘♀♀〗一定控制,同时居民部门新增负债余♀♀《钛杆倥噬,其流向主要还是地产。地产♀♀∽魑周期之母,其拉升使略显疲态的肘♀♀⌒国经济再次进入增长通道。宏观经济和指数的租♀♀∵好使2017年到2018年初刘士余的工作重点开始转♀♀∠蚧指A股作为直接融资♀♀∈谐〉墓δ埽而恢复证券市场的直接♀♀∪谧使δ艿牡谝徊骄褪墙饩IPO堰塞湖问题。在刘♀♀∈坑嗟牧νχ下,IPO恢复常态化,尽管当拟♀♀£证监会因此几经舆论风波。根据数据统计:2017年一共♀♀〕晒ι鲜械IPO企业有436家。其中主板214♀♀〖遥创业板141家,中小板81家。201♀♀7年以来到2018年一季度,资扁♀♀【市场IPO和再融资达到2.0♀♀3万亿元,新三板挂牌企业融资1533亿元,交易所债券封♀♀、金额4.49万亿元,上市公司并光♀♀『重组交易金额2.46万亿元。在菱♀♀□士余的努力下,A股的直接融资市场的功能逐渐恢复♀♀ 2017年年末的十九大报告亦提出:深化金融体制改革♀♀。增强金融服务实体经济能力,提高肘♀♀”接融资比重,促进多层粹♀♀∥资本市场健康发展。肉♀♀∥期末期:最难一年。刘士余在证监会的租♀♀☆后一年也是最难一年。过去几年,居民、♀♀》康夭业和地方政府的融资平台♀♀≡诩痈芨耍是我国负债比例增加的主要部分。房地产是光♀♀↓去几年信用扩张的核心,导致菱♀♀∷社会的高杠杆。去产能与去房地产库存的过斥♀♀√,也是债务的转移过程。这♀♀‘务其实从制造业部门往房地产、居民发♀♀∩了转移,是通过居民衡♀♀⊥房地产业提升了的杠杆,给其他业♀♀〗盗烁芨恕5是过去几年地产去库♀♀〈娴墓程中,一方面房♀♀〉夭销售与家具家电消费首次背离♀♀。其次在耐用消费品方面,汽车和手机销售均出镶♀♀≈较大幅度下滑。这些背离♀♀〉谋澈笠环矫媸堑夭对消费的挤斥♀♀■效应,一方面是地产对经尖♀♀∶的边际效用日益减弱,因此宏观经济♀♀《嗌俪醒埂6地产对经济边际♀♀⌒вΦ募跞跏购旯劬济复苏脉冲化,美林时钟在肘♀♀⌒国变成了电风扇,证监会对相关政策的宽严调整和退斥♀♀■似乎都来不及。更复杂的是:同期,金♀♀∪谌ジ芨俗使苄鹿娉鎏ā⒕济周期朝下、中美贸易♀♀≌接演愈烈和民营经济遭遇退♀♀〕÷劢恿发生,这些都不在刘士余能力范围之♀♀∧冢但必然对指数造成了重大的影响。相光♀♀∝不确定性表现在股市就是2018年指数几乎碘♀♀ˉ边式的下跌,当年10遭♀♀÷,质押问题更愈演愈烈。刘士余常常被认为“懂♀♀≌治、情商高”,因此他的反应也是迅速的。♀♀≡缭2018年年初,证监会就着手解决质押问题:2018拟♀♀£1月12日,经中国证监会批准,证券业协会、沪深交易蒜♀♀※分别会同中国证券登记结算有♀♀∠拊鹑喂司,发布了《股票质押式回光♀♀『交易及登记结算业务办法(2018拟♀♀£修订)》,并自2018年3月12日起正殊♀♀〗实施。质押新规出台的目的,是为了进一♀♀〔骄劢构善敝恃夯毓阂滴穹务实体经济定位、防控业务封♀♀$险、规范业务运作。政策转♀♀∠颍2018年10月证监会已经陆续斥♀♀■台了松绑的政策,10月8日,证监会发布了并购♀♀≈刈椤靶《羁焖佟钡氖视们樾危10月12日,证监会修♀♀《┝松鲜泄司发股份购买租♀♀∈产及募集配套资金的相关规定,放宽了配套募集资解♀♀○的限制;10月19日,并购肘♀♀∝组审核分道制“豁免/快速外♀♀〃道”发布;10月20日,IPO被否企意♀♀〉作为并购重组标的的间隔要求,从3年缩减至6个月。直♀♀〗尤谧识ㄎ辉俅稳梦恢甘维稳:第一,IPO放缓,20♀♀18年沪深股市IPO为105宗,相比2017年的♀♀436宗,下降76%;融资规模为1386亿元人民币b♀♀‖远低于2017年的2304亿元人民币,下降40%。第二,201♀♀8年全年A股非公开发融资规拟♀♀。仅有7400亿,2017年逾♀♀⌒12000亿的规模, 2018年的降♀♀》也接近40%。第三,根据央统计,2018年社融租♀♀≤量中,新增人民币贷款为81.37♀♀%,企业债券融资为12.85%,封♀♀∏金融企业境内股票融资仅为1.87%。尽管证监会勉菱♀♀ˇ维稳市场,但是市场还是很快跌出了反赦♀♀№性,陷入了“杠杆清理速度跟不上资产♀♀”嶂邓俣取钡难环,杠杆越去遭♀♀〗高,股权质押风险迅速发酵。2018年10月♀♀。市场继续快速下跌,2018年10遭♀♀÷19日上证在盘中触及了2449点,这是2015年以来的♀♀∽畹偷恪=刂2018年10月19日,A股3554只个股♀♀≈校有3533只股票存在股票质砚♀♀『的情况,而没有质押的股票仅有2♀♀1只,堪称“无股不押”。A股上市公司控股股东棱♀♀≯计质押股票数量占持股比例超过90%的,有48♀♀5只股票,其中117只个股♀♀〉目毓晒啥累计质押所持股份数量占持♀♀」杀壤达到100%。至此,股市的♀♀〗恿下跌和质押风险已引起高层注意。10月19肉♀♀≌上午全国代表大会中央金融系统代表团举讨论会♀♀。刘鹤副总理、央、证监♀♀』岷鸵保监会的掌门人集体发声,力挺股市。2018♀♀∧10月31日,政治局召开会议,分析研究当前经济形势b♀♀‖部署当前经济工作。会议强调,围绕资♀♀”臼谐「母铮加强制度建设,激发市场活力,促进资本市♀♀〕〕て诮】捣⒄埂2018年11月1日b♀♀‖最高领导人在民营企业座谈会上指出:对有股权质押平测♀♀≈风险的民营企业,有关♀♀》矫婧偷胤揭抓紧研究采取特殊措施,帮♀♀≈企业渡过难关,避免发生企业所♀♀∮腥ㄗ移等问题。对地方政府加以引导,对符合经济解♀♀♂构优化升级方向、有前景的民营企业进必意♀♀―财务救助。省级政府和计划单列市可以自♀♀〕镒式鹱榻ㄕ策性救助基金,综合运用多种手段b♀♀‖在严格防止违规举债、严格防封♀♀《国有资产流失前提下,帮助区域内产业龙头、就业大♀♀』А⒄铰孕滦艘档裙丶重点民营企业玮♀♀。困。此后,围绕着高层肘♀♀「示和股票质押,从中央部委碘♀♀〗地方国资、银、保险、券赦♀♀√,以及上市公司本身b♀♀‖都拿出了应对的政策,参与到这♀♀〕 扮@А敝欣础8据深交所发布♀♀〉2018年度股票质押回光♀♀『风险分析报告,股票质押规模2018年初达♀♀〉椒逯担其后加速下降,至2018年年末质押余额距最♀♀「叩憬捣超过26.9%。至此,质押风险相对已得♀♀〉娇刂啤W莨壑恃悍绮ǎ其主要由市场价格下跌、股♀♀《持股高比例质押、出♀♀∽史椒缈氐髡不及时等因素助推而成。其中最衡♀♀∷心的因素还是资本市场大幅下跌,根据统计2018年上肘♀♀・指数累积下跌24.59%,跌幅创棱♀♀→史第二大年度跌幅。14.2%的股票跌幅超过50♀♀%,58.9%的跌幅超过30%,导致相碘♀♀”数量的股票质押合约跌柒♀♀∑平仓线。同时从质押分布的结构上,控♀♀」晒啥持股质押比例超过80%的公司♀♀∮595家,其中368家属于制造业。523家的市值碘♀♀⊥于100亿元,数量占比分别为61.9%、87.9%,这些♀♀≈行≈圃煲倒司的股票质押风险♀♀〗细摺6这些中小制造业多少受到供给♀♀〔喔母锏挠跋欤供给侧改革确实促♀♀〗了以上游为主的企业总题♀♀″杠杆率企稳,但是代价在于以中小企业为代表的中♀♀∠掠沃圃煲灯毡槌醒梗面临成本上升叠加投资支出吴♀♀‘缩。外部环境造成股指大♀♀》下降,叠加部分上市公司较高的杠杆率,最衡♀♀◇形成了微型的“通缩去杠杆”循环,负债端由于股柒♀♀”作为抵押物不断贬值,因此需要上市公司控股光♀♀∩东不停补充质押。而收入端由于经济周期♀♀∠蛳潞偷骺卣策导致上市公司收入缩减,意♀♀』升一降的结果就是杠杆越去越多。更严重♀♀〉氖亲什价格的快速下降♀♀『褪杖氲南陆档贾铝私杩钊诵庞孟陆担所以蒜♀♀←们只能获得更少的信贷,进一步外♀♀∑高负债率,且这会以一种自我强化的方式持续镶♀♀÷去,因为质押的债务是券商碘♀♀∧资产,债务问题减少券商净资产,影响其借贷能菱♀♀ˇ,因此引起一轮自我加强碘♀♀∧紧缩小周期。我们可以发现,无论是资♀♀”臼谐〉拇蠓下跌,亦或是中小制造业企业的高杠杆情库♀♀■,都非在证监会能力封♀♀《围之内,只是经济作为一盘大棋,证监烩♀♀♂或者说刘士余刚好坐在了泄洪口。争议三:租♀♀、册制改革迟迟未能完成?IPO注册制改革迟迟未能完成,亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考耐克尴尬了!NBA准状元一脚下去,球鞋对半裂开!一天蒸发13亿美元…在美国东部时间上周三♀♀♀♀♀♀。2月20日)晚间进的一场NCAA焦点战中,今♀♀♀♀∧NBA选秀状元热门、杜克大学的当♀♀♀〖仪蛐俏安威廉姆森(Zion♀♀ Williamson)在开场碘♀♀∧第一次进攻中,持球转身时不慎滑倒,直接“踩爆”了解♀♀∨下的NIKE PG 2.5球鞋,这也导致蒜♀♀←受伤离场。据悉,“爆鞋事件”直接导致耐克的光♀♀∩价在美股上周四(21日)收赔♀♀√时收跌1.05%,市值蒸发了超过13亿美元。耐克光♀♀~司表示已经对此事件展开了调查。“爆鞋”事件后,拟♀♀⊥克股价跳水(图片来源:雅虎财经)♀♀NBA准状元一脚下去 耐克13亿美元免♀♀』了在体育氛围格外浓厚的美国大学校遭♀♀“中,耐克的品牌知名度几乎完全建立在为运垛♀♀’员设计出一流的球鞋和队服上。在垛♀♀∨克与北卡的比赛中,锡安威廉姆森穿的耐克鞋在他上斥♀♀ 后短短几秒钟的时间里就被踩扁♀♀‖了,这对几乎已经成为了篮球代名词的耐克来说毫无♀♀∫晌适歉龇浅^限蔚氖笨獭D涂说钠放菩吴♀♀∠笠惨虼耸艿酱蚧鳌>萘私猓“爆鞋事件”之后,Ni♀♀ke股价应声下跌超过1%,这也意味着因为这次突♀♀》⑹录,Nike市值蒸发超过13亿♀♀∶涝,相当于整个篮球鞋市场♀♀∫荒甑南售总额。CNN报道中称,之所以耐库♀♀∷的市值会一度蒸发超10亿美元,是因为锡安威廉姆森被♀♀∪衔是今年NBA选秀的头♀♀『糯笕让牛也是当前NBA头号球♀♀⌒抢詹祭收材匪故多年前从糕♀♀∵中进入选秀大会以来最热门的新秀。此♀♀⊥猓这场备受瞩目的焦点之战也是一场全美直播的赛事♀♀。包括美国前总统奥巴马在内的知名人士前往现场观看。♀♀∪前,这场焦点战最便意♀♀∷的票价第一度被黄牛炒到2500美元,接解♀♀↑”美国春晚“超级碗的水♀♀∑剑而两队的教练年薪加起来更♀♀∈谴锏1100万美元。耐克被♀♀⊥友疯狂吐槽引爆这场连锁反应的这双PG2♀♀.5篮球鞋,是NBA球星保罗乔治的一♀♀】钋┟鞋,于2018年夏季推出,在耐克♀♀〉耐站上售价95美元至105美元,属于耐克众多系列签名锈♀♀‖中的一款,并非普通的耐克球鞋,这加剧了人免♀♀∏对耐克球鞋质量的质疑。耐克在社交媒体上立即成为♀♀≈诙嗤友调侃的对象。外国网友:现♀♀≡诘哪涂耸勾忧暗哪涂嗣尚撸≈泄网友♀♀。阂皇ё愠汕Ч藕薨。∧涂私导郯桑 安缺♀♀♀”球鞋事件 早有先例耐克在比赛结殊♀♀▲后曾发布声明,称:“我们对此事高♀♀《裙刈,也希望锡安能早日♀♀】蹈础N颐且恢倍及巡品的质量和锈♀♀≡能表现放在首位,但这肘♀♀』是一起孤立事件,我们也正在找问♀♀√獬鲈谀牧恕!本」苣涂怂嫡庵皇且黄鸸铝⑹录,但球♀♀≡痹诔∩习研“穿爆”这事早有先例,垛♀♀▲耐克也也是多次“中招”。2014年,在马刺与♀♀』钊的比赛中,吉诺比利在防守时左脚脚下♀♀〈蚧,将脚上的Nike Air Max Cl♀♀oser IV直接撑破了,导致♀♀〉慕胖苯哟有帮的裂缝里钻了出来。2♀♀016年,在魔术与76人的比赛中,阿隆戈登完成了一记库♀♀≌接暴扣,落地后才发现自己脚♀♀∠碌Nike hyperrev 2016已经裂开了。除此之外,托♀♀∧崧揠的AJ 10代和尼克♀♀⊙畹Nike Air Zoom Generation也曾遇到过鞋碘♀♀∽和鞋面完全分离的尴尬场景♀♀♀……分析师:“爆鞋”事故不会给耐克带来很大影镶♀♀§虽然“爆鞋”事件让耐克股价大跌,不过,截肘♀♀×上周五收盘,耐克股价又上涨0.96%,收复了“失♀♀〉亍薄S蟹治鍪Ρ硎荆骸罢馑♀♀′让耐克感到尴尬,却不会对其业务产生♀♀∈抵市杂跋臁!本萏谘吨と报♀♀〉溃投Needham的分析师里克-帕特尔(Ri♀♀ck Patel)认为:“耐克的大多数销售额都来自于生活方式或时尚产品(其中包括乔丹球鞋),我们认为这部分业务不太可能受损,因为其受众并非真正的篮球运动员。”华尔街投奥本海默(Oppenheimer)的分析师布莱恩-内格尔(Brian Nagel)认为:“耐克的高级管理人员一向善于在核心客户面前保护和提升公司的品牌形象,即便是在明显恐慌的时刻也是如此。”此外,许多华尔街人士也都表示,如果耐克能够很好地控制形势,那么这一事件对该公司股价的影响很可能将是有限的。据了解,耐克目前的市值为1321亿美元,该股在过去一年时间里已经累计上涨了25%,自今年年初以来则上涨了13%以上。相比之下,耐克竞争对手Under Armour(NYSE:UAA)的市值为96亿美元,其股价在过去一年时间里累计上涨了25%,自今年年初以来则上涨了21%。责任编辑:霍琦陈涉世家确认从教材中删除 人教社♀♀♀♀♀♀。罕苊庋Э平徊

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 “金特会”在即 越南出动千人车队及装甲车烩♀♀♀♀♀♀・航时时彩如何投注才能稳定赚钱职业年金再下一省 河南投资管理人砚♀♀♀♀♀♀ 秀结果出炉原标题:100 000 000 000方大气田!渤海天然气勘探获重大突破中国海油今天(25日)对外宣布,位♀♀♀♀♀♀∮谖夜渤海海域的渤中19-6气题♀♀♀♀★,测试获得优质高产油气流,确定天然气探明地质♀♀♀〈⒘砍过100 000 000 000菱♀♀、方米。100 000 000 000立方米?偷偷数0的朋友们请举手方正证券:A股拐点确认 四大逻辑市场已不可同日而♀♀♀♀♀♀∮

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 成交额突破100亿元的个股有3只哈尔滨爱达两项目存质量问题 建设工程竟验收合格新浪科技讯 北京时间2月25日晚间消息,MWC2019今日开幕,意♀♀♀♀♀♀』加手机CEO刘作虎在现场展示了旗下首款搭载高通骁♀♀♀♀×855移动平台的5G手机,参会者可以在现场的♀♀♀5G网络环境下体验到稳定流畅的5G云游戏。在MW♀♀C现场,一加为参会者模拟出5G云游戏的未来场景:玩家肘♀♀』需要一部智能手机和一个游♀♀∠肥直,就可以随时体验从前只能在PC端实♀♀∠值拇笮陀蜗贰Mü云处♀♀±砉δ埽这类大型游戏不仅无需下载,还能实现高♀♀∏宓幕质和极低的延迟。一加C♀♀EO刘作虎表示:“5G网络下,速度、砚♀♀∮迟和网络容量方面的显著改善♀♀。可以真正实现云游戏服务。你只需要随身携粹♀♀▲一加手机,就可以在任衡♀♀∥地方玩大型游戏。在未来,5G将颠覆整个业,它带♀♀±吹谋涓锝影响从通信、医疗到教育等各个领域。”同殊♀♀”,一加也在现场展示了一加社区“Say Hello to 5G”主♀♀√庖趁妫现场的参会者通光♀♀↓这个平台可以与来自全球一加社区里的极客们共同题♀♀〗讨5G的未来发展。一加在2016年开始♀♀≡5G上投入资源进研究和布局。2017年b♀♀‖来自高通的研发团队正式参与进意♀♀』加的5G项目,双方就5G设♀♀”盖岸似骷和架构展开了联合研究。♀♀2018年8月,一加在高通美国实验室成功连通♀♀×5G;随后10月,一加CEO刘租♀♀△虎发出了世界上第一条5G网络下的推特。一加也与英国运营商EE、芬兰运营商Elisa、中国联通等伙伴深度合作,共同推进5G商用进程。在英国,一加将于今年上半年联合EE推出商用5G手机;在芬兰,一加和Elisa合作的5G手机也将在今年二季度正式发布;在国内,一加与中国联通达成5G战略合作,共同推进5G手机研发。(张俊)折叠屏手机除了贵,你还得考虑下怎么♀♀♀♀♀♀√膜折叠屏手机就是手机壳♀♀♀♀『褪只膜厂商的高考题。图片来源:华为发布会♀♀♀∈悠到赝几谋淞巳死喑龇绞解♀♀〉暮嗬福特曾说过,“在汽♀♀〕党鱿智埃如果你问人们需要什么,他♀♀∶堑拇鸢甘且黄ジ快的马,而非柒♀♀←车。”句话说,消费者并不知道自己真正需♀♀∫什么,需要生产者不断地用新产品去暗示消费者“骡♀♀◎吧,这是你需要的,它就是趋势,殊♀♀∏21世纪的T型车。”这个现象,如今出现在了手机业。与♀♀∑渌到衲甑氖澜缤ㄐ糯蠡崾粲5G,不如说它属逾♀♀≮折叠屏。自从2月22日,三星在旧金山发布折叠手机Gal♀♀axyF之后,正在大西洋彼岸准备♀♀∈澜缫贫通信大会、包括华♀♀∥、中兴和vivo在内的厂商都已经或者♀♀〖唇公布自己的新款折叠屏手机。折叠屏手烩♀♀→真的是“T型车”吗?首先,潜在消费者们需要直面的殊♀♀∏高昂的价格。暂时,这些在巴塞罗那MWC上公布了折♀♀〉屏手机的厂商们,只公布了他们或是在♀♀”泵阑蚴窃谂分薜氖奂邸1热缛星的Galax♀♀yF售价为1900-2500美元(约合1.28-1.68万元人民♀♀”遥,华为的MateX售价为2299欧元(约♀♀『1.75万元人民币)。由于地中海气候的影响,巴塞罗那♀♀∈且蛔“不下雪”的城♀♀∈校每一次出现零星雪花的日子都会被记录镶♀♀÷来像极了这几天江浙沪肉♀♀∷民看到太阳时的心情。但当手机厂赦♀♀√们相继发布折叠屏手机的价格后,肯定也有不赦♀♀≠潜在消费者在内心感受到了这座暖冬城市吹来的衡♀♀‘意。虽然折叠手机的高尖♀♀≯早在它们被发布前就人尽皆知,但当它们真的来到时♀♀∪匀桓了一部分人以打击。但现在这个世代的折叠手烩♀♀→更像是手机厂商们的试验♀♀∑肪拖袷iPhone4之前的前那三款产品♀♀ T诘谝徊凭过去的文♀♀≌吕铮我们也提到过,折叠手♀♀』是以三星、华为为首的安卓巨头们在市场大局基本已定♀♀〉那榭鱿拢在市场上弯道超车苹果时的新式吴♀♀′器。根据媒体Counterpoint发布的数据来看,2018年b♀♀‖苹果在高端手机市场的份额已经达到51%。虽然华为在♀♀∈谐》荻钌弦丫超越了苹果b♀♀‖但可以带来相对较高利润的高端市场,仍然扁♀♀』苹果紧紧握在手里。在这个♀♀∈焙颍厂商们想出来了两个办法。一是直接做高♀♀《似放疲和苹果直接竞争♀♀♀。你观察到最近的手机市场大趋势了吗?vivo孵化了子品♀♀∨IQOO,营销博主雷军不断地提醒米粉们“小米要走糕♀♀∵端路线了,涨价已经提上日程了。”虽然相比米8,♀♀∶9的丐版价格只上涨了300元。但不可否认♀♀〉氖抢拙虽然没有给米9以跨越式的涨价♀♀。米10的价格仍将继续上涨直到涨至一个让♀♀⌒∶滓约肮啥们心满意租♀♀°的价格。二是另辟蹊径。当所有的厂商都陷入了增长性拟♀♀⊙题的时候,创建新的品类与子品类来规避原有市♀♀〕【赫困境与风险是一种正确的策略。♀♀∷以,可折叠手机当前多数厂商都透露斥♀♀■了跟进的信号。但这回厂♀♀∩堂窍胍把另辟的蹊径踩踏实了,也是一件难殊♀♀÷。由于技术成本高、良♀♀∑仿实偷仍因,直到2018年Q3,三星仍然掌握着世界上♀♀94.2%的柔性OLED屏的市场份额。♀♀≡谄渌厂商无法打破竞争格局之前,三星仍然掌握♀♀∽攀谐〉亩价权就如同2年前他们改变菱♀♀∷全球内存价格那样。市场上没有竞争对手♀♀〉囊惶欤价格就没有下调的一天。所意♀♀≡这时候要把可折叠手烩♀♀→称为“T型车”般的产品为时过♀♀≡纭T型车刚投产时,售价♀♀∈825美元,相比同期竞争对手2000-3000美元的售价♀♀∮芯薮蟮募鄹裼攀疲在产能不断之后,售价直接降碘♀♀⊥至290美元。而此时的可折叠手机不仅在价♀♀「裆厦挥杏攀疲在技术上也没有太多的可取之处。糕♀♀≌刚,OPPO副总裁沈义人也在微博上♀♀∩钩隽OPPO生产的可折叠手机♀♀〉他并不准备发布这款♀♀〔品。因为他觉得,“可折叠手机斥♀♀↓了屏幕变大,并没有给用户体验粹♀♀▲来很大提升。”来自于业内部的声音,还殊♀♀∏有一些参考价值的。消费者真的需要可折叠殊♀♀≈机吗你有想象过可折叠手机的使用场景吗?一个人前一免♀♀‰掏出的手机,瞬间成为一块Pad,在一块由锈♀♀ 变大的屏幕上快速获肉♀♀ 了普通手机用户短时内♀♀∥薹获得的信息量比如一秒看全了一♀♀≌诺赝迹快速定位了自己和目的地的距离♀♀♀。但你再想想,这样的使用场景很多吗?假如我们需要♀♀∫豢榻洗蟮钠聊唬完成一些手机无♀♀》ㄍ瓿傻牟僮鳎比如绘图、PPT展示等,为什么不给租♀♀≡己买一块iPadPro呢?这个悖论不仅出现在数码产品界,♀♀「是直观地出现在电动汽车解♀♀$。如果一辆电动车日常给♀♀∮璩抵饕韵喽缘某霰憷♀♀〉耐时,却又快速耗电、向车♀♀≈魇┘永锍探孤牵那么充一次电仅能♀♀⌒航200公里的电动车存在的意义是什♀♀∶茨兀咳绻电动汽车厂商免♀♀∏以“电动车消费者家里并测♀♀』止一辆车”为由解释里程焦虑,那买碘♀♀$动车不就成了一桩自愿被割的傻事了吗?所以现在不光♀♀≤是购买电动车还是折叠屏,更像是一种玩票性质的玩尖♀♀∫为而非用户为。所以华为♀♀≡诠布可折叠手机MateX后,一条来自于产业链的消息♀♀〕疲MateX在2019年的预计产量仅有20万台。那么受产量所限,价格可能会比2299欧元更高更玩家了。所以你真的需要一台可折叠手机吗?并不见得。可折叠手机更像是一匹更快的马,而不是一台T型车。折叠屏手机也给一众厂商提出了大难题由于使用了一块可以折叠的屏幕,最直观的一个问题就是:手机膜怎么贴膜、套壳?就如同这条在微博上看到的一样,一台可以折叠的手机应该怎么搭配膜和壳呢?虽然很多年前大猩猩玻璃就告诉了消费者“别怕,我们的屏幕防刮防划,不用膜。”但实际情况呢,天桥底下、地铁站口的祖传贴膜师傅压根儿没变少呀。所以贴膜这件事情,并非技术问题,而是消费者们无法安放这颗向手机屏幕定点投放的慈母(父)之心。如今手机膜还有一个痛点在于,硬度够了但是柔韧度不够。你想想,再坚固的钢化膜能折吗?要么碎了,要么就弯了。这样的膜技术要是应用在可折叠手机上,那不是给自己添堵吗?所以,如果说可折叠手机是一个时代革命者的话,暂时看来它没有革苹果命的能力,顶多成为推翻手机膜这个业的先者。如果你非得给可折叠手机贴膜,那不如就像上面这位博主说的一样,再给手机打个洞把手机挂脖子上。复古风,也不错。责任编辑:鲍一凡十券商评A股暴涨:已具牛市特征 开启新一轮♀♀♀♀♀♀∩现芷

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